在依法从严全面监管思路下，新三板监管部门近期针对挂牌企业、主办券商、投资者等市场参与主体的监管趋严可能只是开始。来自权威媒体的报道消息称，新三板监管规则正酝酿全面调整与升级，涉及挂牌准入条件、定增资金管理、财务报表规范等诸多方面。而一系列制度创新将在市场安全边际提高后渐次出炉。

　　新三板挂牌公司日前突破8000家。随着市场快速扩容，部分风险性因素暴露。以无线通讯解决方案提供商ST展堂为例，公司经历了2014年挂牌首年业绩大幅下降后，2015年净利润继续亏损，负债率持续攀升，2016年一季度发生供应商讨债导致公司停工停产的事件。2016年7月25日，公司股票以0.01元成交4633万股，公司大股东易主。2016年还出现了参仙源虚增利润顶风造假、哥仑步董事长辞职后失联的事件。

　　业内人士认为，随着市场快速扩容，部分挂牌公司“念歪经”。在此背景下，依法、全面、从严监管成为当前监管的思路。全国股转系统公司8月3日召开《主办券商内核工作指引》培训会议，对挂牌标准、资金占用、财务核算质量、区域市场企业挂牌、曾众筹过的企业、做市库存股等市场重点关注的问题进行了明确，发出监管进一步升级的强烈信号。

　　联姻A股成新趋势

　　基于此，众多业内人士指出，下半年，从挂牌标准到全链条监管，监管新三板市场有望迎来全面变革。除了提高新三板的准入门槛，挂牌企业退出的常态化、市场化也在影响着挂牌企业的数量和质量。公开资料显示，从2014年迄今，新三板共有56家企业退市，退市企业数量呈现上升趋势。2016年才刚刚过去7个月，退市企业的数量就达到了19家，而去年仅有13家。

　　业内人士袁季认为，未来随着挂牌准入条件的细化、常态化、市场化的退出机制的完善，未来新三板的挂牌企业数量将呈现动态平衡特征：一方面，挂牌企业在数量上将呈现动态平衡特征，脱离野蛮生长的状态；另一方面，挂牌企业实现优胜劣汰，在质量上不断提升。

　　更为值得注意的是，在新三板市场逐步规范的同时，A股与新三板企业的互动也在加强，新三板企业成为A股上市公司并购重组的标的池。Wind数据库统计显示，新三板市场共有915家挂牌公司被A股上市公司持股，占挂牌公司总数的11.37%。尽管2016年上半年，监管层明显收紧了上市公司的并购重组事项，但A股收购新三板挂牌公司事项在年内已经超过48起，去年全年该数据为110起。

　　在分层实施的一个月内，市场上共有8起上市公司收购挂牌公司全部股权的案例，还有4起案例为上市公司对挂牌企业的绝对控股。证券分析师黄仕川认为，多数A股上市公司为了拓宽业务领域，都愿意购买新三板公司，而新三板公司为了进入A股市场，被并购的意愿也很强。新三板分层加大了对新三板优质公司的识别，或将进一步刺激A股上市公司收购新三板公司。

　　7月环保中标金额逾126亿

　　具体就环保产业而言。7月，环保市场项目依旧以PPP项目为主，涉及金额逾126亿元；在收并购方面，环保企业依然表现出野蛮式的扩张能力，7月份发生并购案例两起；而截止2016年7月，新三板环保企业已挂牌304家，总资产超过500亿元人民币，平均每家挂牌企业注册资本5617.84万元。

　　众所周知，新三板能为中小型环保企业拓宽资金来源和资本运作空间而受到青睐，近两年环保企业扎堆新三板，掀起了一股新三板挂牌热潮。截止2016年7月，新三板环保企业已挂牌304家，总资产超过500亿元人民币，平均每家挂牌企业注册资本5617.84万元。

　　7月挂牌新三板的环保企业分别为：旭日环保、绿色生态、富森环保、博芳环保、博鹏环保、深圳玉禾田、钜岳环保、蓝兴环保、中昊环保，挂牌企业主营业务以污水处理和烟气治理为主，此外还涉及环卫、园林等领域。除数量增加和资产扩增外，新三板环保企业近一年的业绩也可圈可点。

　　从新三板环保企业披露的2015年报总体来看，近八成企业去年实现盈利、六成企业净利润增长，这一数值与整个新三板大数据相当。在新三板市场的挂牌环保公司中，实际上也不乏业绩增长惊人、成长性突出的优质公司。从事节能、环保新型材料中驰股份净利润增长达到440.41%、营业总收入达3.32亿元；而营收逾7亿元的凯天环保和鑫联环保一举成为新三板百余家环保类企业中2015年营收最高的。

　　监管须常态化长期化

　　事实上，尽管6月底新三板分层后市场曾出现一段时间的挂牌“低潮期”，但近期企业挂牌速度再次提速。仅7月最后一周内，新三板就新增92家挂牌公司，单周新挂牌公司较分层初期增加了一倍左右。虽然挂牌热情有所回升，但是新三板成交却连续低迷。

　　面对困境，一些新三板挂牌公司打起自己的小算盘，偷偷把钱借给公司内部人、分红信息披露违规甚至老股东私自瓜分利润等乱象近期频频曝光。更有甚者，新三板还曾有电商类挂牌公司将刷单收入列入报表，大量所谓“路演平台”为公司挂牌募资过程中乱象百出，部分公司股价继续出现“蹦极”现象等。

　　由此，近两个月来全国股转公司已公布了32起自律监管措施。而在6月30日，全国股转公司还对两家未按时披露2015年年报的挂牌公司实施强制摘牌。在众多业内人士看来，一方面新三板严格监管依然需要长期坚持，另一方面相关市场制度仍然待完善。

　　而一些挂牌公司创新性与高增长的特点，和市场反应冷淡之间形成反差。虽然新三板挂牌公司平均研发强度明显高于全社会的研发强度，一些公司更是业绩增长迅猛，但这些并没有在新三板挂牌公司股价上体现。业内人士蒋曙云表示，执行分层制度后，大量处于基础层的企业，价值发现可能较为困难。这个市场对研究报告需求非常大。

　　目前由于公募基金无法投资新三板，造成证券公司、基金公司等资本市场主流研究投资机构对于新三板未能投入大量投研力量。对此，为了解决信息不对称问题，市场人士提出还应从制度上增加新三板公司对接投资者的途径。